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Technologiepionier, Millionenstädte, Wirtschaftsmacht – mit fast 1,5 Milliarden Einwohnern und über 100 Millionenstädten macht China mittlerweile einen bedeutenden Bestandteil der Weltwirtschaft aus.
5. September 2019
Auch hinsichtlich der Marktkapitalisierung rangieren der chinesische Aktienmarkt weltweit auf Platz zwei und der lokale chinesische Anleihenmarkt weltweit auf Platz drei. Die Entschlossenheit, mit der China Spitzenpositionen in den unterschiedlichsten Bereichen anstrebt oder bereits erreicht hat, ist beeindruckend.
Chinas Bevölkerung und gleichzeitig auch das Bestreben der Chinesen, die USA als grösste Wirtschaftsmacht abzulösen, wächst kontinuierlich. Zwischen 2011 und 2013 wurde in China mehr Beton verbaut als in den USA im gesamten 20. Jahrhundert. Als Folge des Baubooms weist China mittlerweile 15 Städte mit jeweils mehr als 10 Millionen Einwohnern auf. Weiter zählt China mit 373 Milliardären1 und über 1.5 Millionen Millionären zu denjenigen Staaten, in denen die meisten vermögenden Personen leben. Es erstaunt deshalb nicht, dass das Bruttoinlandprodukt (BIP) in China so stark steigt wie in keinem anderen Land (siehe nachfolgende Grafik).
Ein Blick auf die jährlichen Wachstumsraten verdeutlicht das starke Wirtschaftswachstum, welches dazu geführt hat, dass Chinas Anteil am globalen BIP massiv gestiegen ist. So wird auch der gegenwärtige Handelsstreit China langfristig nicht bremsen können. Schätzungen des Internationalen Währungsfonds zufolge wird China die USA bis 2030 an der Spitze der Volkswirtschaften abgelöst haben.
Umso mehr erstaunt es, dass China in den Portfolios vieler ausländischer Anleger nach wie vor untervertreten ist. Dies gilt auch für globale Aktienindizes. So macht der Anteil chinesischer Aktien am MSCI All Country World Index (MSCI ACWI) derzeit bloss 3,8 % aus, während die USA als grösste Wirtschaftsmacht eine Gewichtung von 55 % aufweisen (siehe nachfolgende Grafik).
Ein Vergleich der Marktkapitalisierungsgrafik mit derjenigen des BIPs zeigt: die Marktkapitalisierung Chinas im Index hat sich nicht proportional zum BIP entwickelt und verharrt auf einem tiefen Niveau.
Zwar erhöht sich das Gewicht im MSCI ACWI schrittweise, so zum Beispiel aufgrund der im Mai 2018 erfolgten Aufnahme von chinesischen Inlandaktien (A-Aktien) in den Index. Die im Mai festgelegte Kappung von 2.5 % der Marktkapitalisierung wird bis Ende November 2019 auf 20 % erhöht. Nichtsdestotrotz müsste sich das Gewicht Chinas noch viel stärker erhöhen, um den aktuellen BIP-Anteil des Landes korrekt zu reflektieren.
Spätestens seit der Einführung von Stock Connect und Bond Connect, welche den Zugang zum chinesischen Inlandsmarkt für Ausländer ohne Beantragung einer Quote ermöglichen, ist klar, dass Chinas Bedeutung in globalen Portfolios wächst. Für diese Einschätzung sprechen folgende Gründe:
Die Zeit ist somit reif, sich ernsthaft mit Wertpapieranlagen in China auseinanderzusetzen.
Der chinesische Aktienmarkt lässt sich grob in drei Segmente unterteilen:
Volumenmässig entfallen rund 44 % des Marktwerts von festlandchinesischen Aktien auf H-Aktien, knapp 15 % auf US-Notierungen und nahezu 41 % auf A-Aktien (siehe nachfolgende Grafik).
Ausländischen Anlegern, die in den chinesischen Aktienmarkt investieren wollen, stehen mehrere Optionen zur Verfügung: Grundsätzlich gibt es verschiedene Exchange-traded Funds (ETFs) – allerdings decken die meisten dieser ETFs nur Teilbereichedes chinesischen Aktienmarkts ab. Beispielsweise enthalten ETFs auf den CSI 300 Index ausschliesslich A-Aktien, während ETFs auf den FTSE China 50 nur in Hongkong gehandelte Aktien enthalten.
Der weit verbreitete MSCI China Index enthält zwar Titel aus allen drei Segmenten (H-Aktien, A-Aktien und N-Chips), allerdings sind die A-Aktien derzeit noch bei 10 % ihres Marktwerts gekappt. Zudem sind die derzeit verfügbaren Indexprodukte auf China vergleichsweise teuer.
Der neue Indexfonds CSIF (Lux) Equity China Total Market zeichnet sich durch seinen Referenzindex, den MSCI China All Shares Index, aus. Anders als der MSCI China Index berücksichtigt der MSCI China All Shares Index die A-Aktien bereits heute mit ihrem vollen Marktwert. Der MSCI China All Shares Index ist somit zukunftsorientiert, da er die für die nächsten Jahre zu erwartende Höhergewichtung der A-Aktien im MSCI China bereits heute vorwegnimmt.
"Für ausländische Anleger öffnet sich das Tor zu chinesischen Inlandaktien immer weiter. Lange waren die in Hongkong-Dollar, US-Dollar und Singapur-Dollar gehandelten Titel für sie die einzige Möglichkeit, in chinesische Aktien zu investieren. Inzwischen bieten die Börsen von Schanghai und Shenzhen über Stock Connect auch ausländischen Investoren Zugang zu den in Renminbi Yuan gehandelten chinesischen Inlandaktien – den sogenannten A-Aktien."Oliver Ferrari, Head of Emerging Markets & Small Caps Index Solutions
Abgesehen von einzelnen Titeln mit zusammen weniger als 1 % Indexgewicht, welche für ausländische Investoren zurzeit nicht via Stock Connect zugänglich sind, bildet der CSIF (Lux) Equity China Total Market den MSCI China All Shares Index vollständig nach.
Der Index investiert in knapp 700 Titel und stellt damit das am breitesten diversifizierte Instrument nach MSCI-Methodologie auf dem chinesischen Aktienmarkt dar. Ein geringer Turnover und sehr tiefe laufende Kosten sind weitere Merkmale des neuen Fonds.
| Referenzindex | MSCI China All Shares | |
| Bloomberg-Ticker | M1CNAL | |
| Spread zugunsten Fonds | Zeichnungen: 0,34 % | |
| Rücknahmen: 0,38 % | ||
| Fondswährung | USD | |
| ISIN | LU1815001661 | |
| Lokale Depotbank | HSBC Hong Kong | |
| Voraussichtlicher Ex-ante-Tracking-Error | 0.15 % p.a. | |
| Jährlicher Turnover (einseitig) | 5.7 % (YTD 2019) | |
| 7.5 % (2018) 6.7 % (2017) |
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Für die Zurückhaltung der ausländischen Investoren gegenüber chinesischen Aktien gab es in der Vergangenheit einige Gründe. Vor allem die Unsicherheiten über den Wirtschaftskurs der Regierung, bürokratische Auflagen und eine geringe Transparenz liessen die Anleger der westlichen Welt zögern. Seit einiger Zeit sind jedoch positive Veränderungen im Gange. Dennoch ist eine Replikation des MSCI China All Shares Index zurzeit noch mit folgenden Herausforderungen verbunden:
| Top-10-Komponenten MSCI China All Shares Index | Gewicht im Index | |
| TENCENT HOLDINGS LTD (CN) | 9.2% | |
| ALIBABA GROUP HLDG ADR | 8.2% | |
| CHINA CONSTRUCTION BANK H | 2.9% | |
| PING AN INSURANCE H | 2.4% | |
| CHINA MOBILE | 2.1% | |
| KWEICHOW MOUTAI A | 1.9% | |
| ICBC H | 1.8% | |
| PING AN INSURANCE H | 1.4% | |
| BANK OF CHINA H | 1.3% | |
| CHINA MERCHANTS BANK A | 1.2% | |
| Total | 32.3% | |
Trotz nicht zu vernachlässigender Risiken steht für uns fest: China ist ein Thema, welches immer wichtiger wird. Wer eine zeitgemässe Diversifizierung seines Portfolios anstrebt, darf auf den zweitgrössten Aktienmarkt der Welt nicht verzichten. Investoren, die weder die Expertise noch die Zeit für aufwendige Titelselektionen und Anlageprozesse haben, bietet Credit Suisse Asset Management mit dem CSIF (Lux) Equity China Total Market ein effizientes und transparentes Produkt an. Er bietet die Möglichkeit, die Wirtschaftsmacht Chinas angemessen im Portfolio zu repräsentieren.
Der gesamte CSIF-Umbrella (CSIF: Credit Suisse Index Funds) umfasst inzwischen 90 Fonds. 52 Fonds beziehen sich auf Aktienindizes, 33 auf Anleihenindizes, 4 auf Immobilienindizes, und 1 Fonds investiert in physisches Gold. Unsere Indexfonds können von institutionellen Anlegern und Privatinvestoren sowohl als strategische Bausteine eines Portfolios als auch zur Umsetzung taktischer Anlageentscheide verwendet werden. Unsere Indexfonds werden auch in Mandaten eingesetzt.
Klare und verständliche Anlagen
Credit Suisse Index Solutions ist seit 1994 auf indexierte Vermögensverwaltung spezialisiert und mittlerweile der grösste Anbieter von Indexfonds und indexierten Mandaten in der Schweiz.
Unser globales Kompetenzzentrum mit Sitz in der Schweiz entwickelt mit Sorgfalt und Präzision klare und verständliche Anlageprodukte. Unser qualifiziertes Team von Portfoliomanagern verfügt über langjährige Erfahrung in der Verwaltung von indexierten Portfolios.
Mit modernsten Systemen für Portfoliomanagement und Risikoüberwachung schaffen wir Sicherheit für unsere Kunden – zu jeder Zeit. Durch die sorgfältige Auswahl unserer Partner für Indexberechnung, Administration und Wertschriftenhandel gewährleisten wir die hohe Qualität unserer Produkte.
1 The Wealth Report, Knight Frank, 2019.
2 Die Zahlen ab 01.08.2019 beruhen auf Schätzungen, welche auf bereits angekündigten Indexanpassungen beruhen.
Quelle: Credit Suisse, ansonsten vermerkt.
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