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Pionnier technologique, mégalopoles, puissance économique: avec près de 1,5 milliard d’habitants et plus de 100 villes de plus d’un million d’habitants, la Chine bénéficie désormais d’un grand poids dans l’économie mondiale.
5 septembre 2019
Toujours en termes de capitalisation boursière, le marché boursier chinois se classe au deuxième rang mondial et le marché obligataire chinois local à la troisième place. La détermination avec laquelle la Chine s’efforce d’atteindre, ou a déjà atteint, des positions de pointe dans un large éventail de domaines est impressionnante.
La population chinoise tout comme la volonté des Chinois de remplacer les Etats-Unis au rang de première puissance économique ne cessent de croître. La Chine a fait couler plus de béton entre 2011 et 2013 que les Etats-Unis sur l’ensemble du XXe siècle. Suite au boom dans la construction, la Chine compte aujourd’hui déjà 15 villes de plus de 10 millions d’habitants. Par ailleurs, avec 373 milliardaires1 et plus de 1,5 million de millionnaires, la Chine figure parmi les pays où vivent le plus grand nombre d’individus fortunés. Rien d’étonnant donc que le produit intérieur brut (PIB) de la Chine ne cesse de croître plus vite que dans tout autre pays (voir graphique à la page précédente).
Les taux de croissance annuels illustrent la forte progression économique qui a conduit à une augmentation massive de la part de la Chine dans le PIB mondial. A terme, le différend commercial actuel ne pourra pas ralentir la Chine dans son ascension. Le Fonds monétaire international estime que, d’ici à 2030, la Chine aura détrôné les Etats-Unis comme première puissance économique.
Il est donc d’autant plus surprenant de voir que la Chine soit encore sous-représentée dans les portefeuilles de nombreux investisseurs étrangers. Il en va de même des indices boursiers mondiaux. Ainsi, les actions chinoises ne représentent actuellement que 3,8% du MSCI All Country World Index (MSCI ACWI), tandis que les Etats-Unis, première puissance économique, y tiennent une pondération de 55% (voir graphique ci-dessous).
Certes, la pondération dans le MSCI ACWI augmente progressivement, notamment en mai 2018 en raison de l’inclusion des actions domestiques chinoises (actions A) dans l’indice. Et le plafond de 2,5% de la capitalisation boursière fixé en mai sera porté à 20% d’ici à fin novembre 2019. Il n’en demeure pas moins que le poids de la Chine devrait augmenter encore bien davantage pour refléter correctement la part actuelle du pays par rapport à son PIB.
Avec l’introduction de Stock Connect et Bond Connect – plateformes permettant aux étrangers d’accéder au marché intérieur chinois sans solliciter de quota – la Chine a gagné en importance dans les portefeuilles globaux. Un constat que les arguments suivants viennent étayer:
Le moment est donc venu de se pencher sérieusement sur les investissements dans les valeurs mobilières en Chine.
Le marché boursier chinois peut être découpé en trois segments:
En termes de volume, les actions H représentent environ 44% de la valeur de marché des actions chinoises continentales, les cotations américaines un peu moins de 15% et les actions A presque 41% (voir graphique ci-dessous).
Plusieurs options s’offrent aux investisseurs étrangers désireux d’investir sur le marché boursier chinois. Elles consistent essentiellement en des Exchange Traded Funds (ETF). Cependant, la plupart d’entre eux ne couvrent qu’une partie du marché des actions chinoises. Par exemple, les ETF sur le CSI 300 Index ne contiennent que des actions A, alors que les ETF sur le FTSE China 50 contiennent 50 actions négociées uniquement à Hong Kong.
Bien que le MSCI China Index, qui est un indice particulièrement répandu, contienne des actions des trois segments (actions H, actions A et N-Chips), les actions A sont actuellement encore plafonnées à 10% de leur valeur de marché. De plus, les produits indiciels sur la Chine proposés actuellement sont relativement chers.
Le nouveau fonds indiciel CSIF (Lux) Equity China Total Market se distingue par son indice de référence, le MSCI China All Shares Index. Contrairement au MSCI China Index, le MSCI China All Shares Index prend actuellement déjà en compte les actions A à leur pleine valeur de marché. Ce dernier indice est donc un outil tourné vers l’avenir, car il anticipe déjà la pondération plus élevée des actions A dans le MSCI China, évolution à laquelle on peut s’attendre dans les prochaines années.
"Pour les investisseurs étrangers, la porte sur les actions domestiques chinoises s’ouvre de plus en plus. Longtemps, les actions négociées en dollar de Hong Kong, en dollar américain et en dollar de Singapour ont été le seul moyen pour eux d’investir en actions chinoises. Or, les bourses de Shanghai et de Shenzhen offrent désormais également aux investisseurs étrangers un accès, via Stock Connect, aux actions domestiques chinoises négociées en renminbi, les actions dites A-Shares (actions A)."Oliver Ferrari, Head of Emerging Markets & Small Caps Index Solutions
Hormis quelques actions spécifiques qui ne sont actuellement pas disponibles aux investisseurs étrangers via Stock Connect et dont la pondération indicielle est inférieure à 1%, le CSIF (Lux) Equity China Total Market réplique intégralement le MSCI China All Shares Index.
L’indice investit dans pas loin de 700 actions, ce qui en fait l’instrument le plus diversifié du marché boursier chinois selon la méthodologie MSCI. Il présente par ailleurs un faible taux de rotation et des coûts d’exploitation très bas.
Plusieurs raisons expliquent la réticence des investisseurs étrangers à investir dans les actions chinoises par le passé. En particulier, les incertitudes quant au cap économique du gouvernement, les contraintes bureaucratiques et le manque de transparence ont fait hésiter les investisseurs du monde occidental. Cependant, les choses sont en train d’évoluer favorablement depuis un certain temps. Il n’en demeure pas moins que la réplication du MSCI China All Shares Index
Malgré des risques non négligeables, une chose est certaine à nos yeux: la Chine prend une importance grandissante. Pour diversifier son portefeuille de façon opportune, on ne peut ainsi se passer du deuxième plus grand marché boursier du monde. Avec le CSIF (Lux) Equity China Total Market, Credit Suisse Asset Management propose un produit efficace et transparent aux investisseurs qui n’ont ni l’expertise ni le temps pour des sélections de titres et des processus de placement complexes. Il offre la possibilité de représenter, dans la mesure qui lui est due, la puissance économique de la Chine dans le portefeuille.
Le fonds à compartiments multiples CSIF (CSIF: Credit Suisse Index Funds) comprend désormais 90 fonds. 52 d’entre eux font référence à des indices d’actions, 33 à des indices obligataires, quatre à des indices immobiliers et un fonds investit dans l’or physique. Nos fonds indiciels peuvent être utilisés aussi bien par des investisseurs institutionnels que par des investisseurs privés comme éléments stratégiques d’un portefeuille et pour la mise en oeuvre de décisions de placement tactiques. Ils sont également utilisés dans le cadre de mandats.
Des investissements clairs et compréhensibles
Spécialiste de la gestion indicielle depuis 1994, Credit Suisse Index Solutions est aujourd’hui le premier fournisseur de fonds et de mandats indiciels en Suisse.
Notre centre de compétence mondial, basé en Suisse, développe avec soin et précision des produits de placement clairs et compréhensibles. Notre équipe qualifiée de gestionnaires de portefeuille possède de nombreuses années d’expérience dans la gestion de portefeuilles indiciels.
Grâce à des systèmes de pointe dans la gestion de portefeuille et la surveillance des risques, nous offrons à nos clients l’assurance de la sécurité, à tout moment. Une sélection rigoureuse de nos partenaires pour le calcul des indices, l’administration et le négoce de titres nous permet de garantir la haute qualité de nos produits.
1 The Wealth Report, Knight Frank, 2019.
2 Les chiffres à partir du 01.08.2019 reposent sur des estimations basées sur des ajustements d’indices qui ont déjà été annoncés.
Source: Credit Suisse, sauf mention contraire.
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