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Alors que l’Asie domine sur le plan économique, les investisseurs demeurent largement sous-investis dans cette région. On peut s’attendre à ce que cet écart se comble au cours des prochaines années et décennies à la faveur de ses solides fondamentaux. L’Asie est l’une des meilleures régions pour les sélectionneurs actifs d’actions.
21 juillet 2022
Certaines des meilleures opportunités d’investissement dans des sociétés qui versent des dividendes croissants avec une appréciation du capital se trouveront probablement en Asie au cours des dix ou vingt prochaines années. La beauté de la chose, c’est que les investisseurs n’ont pas à faire le choix cornélien entre croissance et revenu. Ils peuvent détenir quelques-unes des meilleures actions de croissance structurelle, qui augmentent également leurs versements de dividendes.
L’Asie est en passe de représenter plus de 50% du PIB mondial au cours des 15 à 20 prochaines années.1 Un dollar sur deux de la consommation mondiale sera probablement dépensé en Asie.2
Au-delà de l’envolée de la consommation en Asie et de l’essor de sa classe moyenne, le développement des infrastructures dans la région, l’urbanisation galopante, l’industrialisation et les dépenses en R&D permettent au secteur des entreprises d’innover à un rythme sans précédent. Nous observons des avancées rapides en matière de développement humain, de soins de santé et d’espérance de vie, ainsi qu’une amélioration des taux d’alphabétisation.
Alimentées par l’essor de la classe moyenne asiatique et l’augmentation de son pouvoir d’achat, les dépenses de consommation constituent un moteur de croissance à long terme pour la région. La classe moyenne chinoise devrait atteindre plus de 1,2 milliard de personnes d’ici 2030, tandis que celle de l’Inde devrait doubler, passant de 400 millions en 2021 à 800 millions en 2030.3 Les consommateurs asiatiques devraient contribuer à la moitié de la croissance de la consommation mondiale au cours de la prochaine décennie, ce qui équivaut à une opportunité de 10 000 milliards USD. Cette évolution a des répercussions importantes sur les revenus des secteurs du commerce électronique, des services financiers, de l’automobile, des biens de consommation durables, des voyages et des loisirs, de l’éducation et des soins de santé, car les consommateurs cherchent à améliorer leur style de vie.4
Compte tenu de sa croissance démographique et économique, l’Asie atteint les limites de sa capacité d’infrastructure. Selon la Banque asiatique de développement, l’Asie émergente devra dépenser 1700 milliards USD par an en infrastructures jusqu’en 2030 pour maintenir sa dynamique de croissance, lutter contre la pauvreté et faire face au changement climatique. Cette estimation annuelle de 1700 milliards USD représente plus du double des 750 milliards USD estimés par la Banque asiatique de développement (BAD) en 2009.5 L’inclusion des investissements liés au climat est également un facteur contributif majeur. Les entreprises des secteurs de l’énergie, des matériaux et de l’industrie devraient en être les grands bénéficiaires.
Une question est couramment posée et sans doute la plus mal interprétée: comment cette croissance spectaculaire et transformatrice peut-elle être exploitée dans un portefeuille? Les investisseurs souhaitent souvent savoir si leurs portefeuilles doivent se concentrer sur un secteur, un pays ou un style particulier, ou être diversifiés à travers un éventail d’opportunités thématiques. Il est tentant pour eux de rechercher les entreprises à forte «croissance» afin de bénéficier des tendances de croissance structurelle de la région.
Toutefois, les données recueillies au cours des 20 dernières années donnent à penser qu’en réalité, les actions à forte croissance ont sous-performé, tandis que les valeurs intermédiaires, que l’on devrait mieux qualifier de croissance «durable», ont généré les meilleurs rendements. Notez dans le graphique ci-dessous que non seulement cette catégorie intermédiaire a généré les gains en capital les plus élevés, mais qu’elle a également offert des rendements en dividendes intéressants.
Nous visons à générer des rendements stables corrigés du risque. Un choix de stratégies actives traditionnelles et d’approches d’investissement thématiques ou spécialisées.
Comme on le sait, l’Asie est extrêmement variée, avec des différences dans les méthodes de gouvernance, les systèmes économiques, la démographie, la richesse et les trajectoires de croissance. L’Asie est également bien plus qu’un simple potentiel de croissance à un stade précoce, ce qui n’est pas toujours apprécié par les investisseurs. On trouve également dans cette région de nombreuses entreprises de grande qualité.
Souvent, ces groupes adhèrent au même niveau de gouvernance d’entreprise et de conformité que leurs rivaux des marchés développés. Beaucoup de ces entreprises bénéficient d’une double cotation sur les marchés développés, ce qui les oblige à respecter des réglementations plus strictes. Parallèlement, leur base d’investisseurs internationaux, qui peut comprendre de grands investisseurs institutionnels, les incite à adhérer aux plus hauts niveaux de gouvernance d’entreprise.
La principale différence, cependant, est que ces marchés sont beaucoup moins efficaces du point de vue de l’information. Cela peut créer d’excellentes opportunités pour les investisseurs actifs qui exploitent activement ces inefficacités de prix.
Il ne fait aucun doute que l’Asie est en train de se transformer avec succès, passant d’un centre de production à bas coût ou «made in Asia» à «born in Asia», une région tirée par l’innovation et les consommateurs numériques hautement adaptables de l’Asie. Au cours de la dernière décennie, la région a développé et renforcé rapidement ses ressources technologiques, qui représentent une part importante de la croissance mondiale des financements des startups technologiques, des dépenses en R&D et des brevets déposés. La majeure partie de l’avance technologique de l’Asie s’est concentrée sur la Chine, le Japon, Taïwan et la Corée du Sud, la Chine représentant à elle seule 45% des brevets déposés dans le monde.6 Cependant, l’Inde progresse également de manière satisfaisante, notamment grâce à l’expansion des centres de R&D qui dépassent le cadre du secteur public et sont dirigés par des multinationales.
Les énergies renouvelables devraient représenter 40% des investissements annuels moyens dans le secteur de l’énergie au niveau mondial jusqu’en 2025, et l’Asie est un acteur de premier plan. Cette région affiche une capacité renouvelable installée de 45%, contre 25% pour l’Europe et 16% pour l’Amérique du Nord. Dans le même temps, l’Agence internationale de l’énergie prévoit que l’Asie représentera 64% des ajouts d’énergie renouvelable jusqu’en 2040.7 L’industrie de l’énergie propre devrait être un secteur de croissance majeur pour l’Asie dans les années à venir.
Cette région offre probablement les meilleures opportunités pour les sélectionneurs d’actions actifs à travers le monde. Tout d’abord, cela tient à la taille même du marché des actions en Asie, qui en fait un marché fort intéressant pour la chasse aux actions. Deuxièmement, comme mentionné, ces marchés ne sont pas aussi efficaces que ceux des économies développées, ce qui crée des opportunités supplémentaires.
Cependant, pour vraiment tirer parti de ces opportunités, vous devez être un investisseur actif. Vous devez également avoir accès aux bonnes ressources. Souvent, les meilleures opportunités ne peuvent être identifiées qu’en étant présent sur le terrain, via des analystes natifs de la région qui ont de l’expérience dans l’investissement sur ce marché local.
Par exemple, un pays comme la Corée du Sud semble souvent bon marché sur la base des multiples des cours. Pourtant, les actions sud-coréennes se négocient avec une décote, et ce pour une seule raison: il s’agit d’un marché extrêmement traditionnel. Une décote de conglomérat est souvent intégrée dans l’évaluation des actions, car les entreprises maintiennent de nombreuses participations croisées.
En revanche, en Inde, les actions semblent assez chères. Vous verrez souvent des actions se négocier à plus de 50 fois le ratio cours/bénéfice. Toutefois, cela est logique si l’on considère que ces entreprises ont une croissance des bénéfices de l’ordre de 20 à 30%.8 Elles constituent en fait un très bon indicateur du potentiel de croissance économique de l’Inde.
L’Asie offre certaines des meilleures actions génératrices de dividendes qui sont également exposées à certaines des meilleures opportunités de croissance structurelle dans la région.
Par rapport à leurs homologues américaines, les entreprises asiatiques consacrent presque deux fois plus de leurs liquidités aux dépenses d’investissement.
L’immense population, les économies et les communautés d’Asie-Pacifique sont extrêmement vulnérables au changement climatique, ce qui en fait un facteur de risque important pour la durabilité de la région. Ce risque impacte la région de diverses façons. Par exemple, dans de nombreuses parties de l’Asie du Sud, le problème le plus urgent est celui des canicules et de la chaleur chronique qui entraînent des conditions météorologiques extrêmes.9
La Chine est la plus importante base manufacturière du monde, ce qui se reflète dans ses émissions de CO2 élevées. Le pays est également signataire de l’Accord de Paris sur le climat et s’est fixé l’objectif ambitieux d’atteindre la neutralité carbone d’ici 2060.10 En outre, il possède l’un des plus grands marchés de voitures électriques au monde, avec ses propres producteurs nationaux, tels que BYD et NIO. Le pays a également des projets extrêmement ambitieux de construction d’infrastructures d’énergies renouvelables et d’électrification de son immense réseau routier dans les décennies à venir.11
En fait, un nombre phénoménal d’opportunités de croissance verte peut également être identifié en Asie. L’Asie pourrait offrir la plus grande abondance d’opportunités d’investissement ESG au monde.
Dans quelle mesure et pendant combien de temps l’inflation va-t-elle augmenter? L’incertitude entourant les effets de l’inflation a fortement augmenté. La situation actuelle exige de revoir les stratégies d’investissement et d’évaluer les nouvelles opportunités.
1 Business Standard (15 juillet 2019). L’Asie est en passe de représenter 50% du PIB mondial d’ici 2040, selon le rapport McKinsey. www.Business-Standard.Com. https://www.business-standard.com/article/international/asia-on-track-to-top-50-of-world-gdp-by-2040-says-mckinsey-report-119071500858_1.html.
2 Forum économique mondial (22 octobre 2021). Quel pourcentage des consommateurs mondiaux vit en Asie? https://www.weforum.org/agenda/2021/10/growth-consumers-asia-indonesia-bangladesh-pakistan-philippines.
3 World Data Lab (16 avril 2021). Chine vs Inde – Où se situe la dynamique des dépenses de consommation? https://worlddata.io/blog/china-vs-india-where-is-the-momentum-in-consumer-spending.
4 Forum économique mondial (13 juillet 2020). La montée de la classe moyenne en Asie. https://www.weforum.org/agenda/2020/07/the-rise-of-the-asian-middle-class.
5 Banque asiatique de développement (1er mai 2019).Banque asiatique de développement: Répondre aux besoins d’infrastructure de l’Asie. Asia House. https://asiahouse.org/event/asian-development-bank-meeting-asias-infrastructure-needs/.
6 Woetzel, J., & Seong, J. (5 janvier 2021).Quel est le moteur de l’essor technologique de l’Asie? McKinsey & Company. https://www.mckinsey.com/mgi/overview/in-the-news/what-is-driving-asias-technological-rise.
7 IEA (31 décembre 2021). Énergies renouvelables – Revue mondiale de l’énergie 2021 – Analyse. https://www.iea.org/reports/global-energy-review-2021/renewables.
8 Tan, W. (7 janvier 2021). La croissance des bénéfices en Asie pourrait bondir de plus de 20% cette année, selon UBS et Goldman Sachs. CNBC. https://www.cnbc.com/2021/01/07/asia-earnings-growth-could-jump-over-20percent-in-2021-ubs-and-goldman-sachs-.html.
9 VOA Learning English (2022, May 27). Report: South Asia’s Heat Waves 30 Times Likelier with Climate Change. VOA. https://learningenglish.voanews.com/a/report-south-asia-s-heat-waves-30-times-likelier-with-climate-change/6590454.html.
10 Bloomberg News (2021, August 10). How China Plans to Become Carbon-Neutral by 2060. Bloomberg. https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-08-10/how-china-plans-to-become carbon-neutral-by-2060-quicktake.
11 World Economic Forum (2022, May 20). Which countries have the largest electric vehicle markets? https://www.weforum.org/agenda/2021/02/electric-vehicle-market-global/.
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