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Les marchés publics se sont effondrés au début de la pandémie. Les investisseurs aiment les profits prévisibles à court terme et les stratégies non risquées. Le COVID-19 ne leur a offert ni l’un ni l’autre. Par contre, les actifs privés leur proposent toute autre chose. Sur ce marché, c’est l’endurance qui paye. A court terme, il est moins exposé aux réactions émotives extrêmes auxquelles sont soumis les marchés publics.
12 avril 2022
Premièrement, laissez-nous vous expliquer ce que sont les actifs privés et ce qu’ils peuvent vous apporter. Les actifs privés comprennent les fonds de buyout, la dette privée, le private equity, le capital-risque, l’immobilier privé, etc. Ils représentent essentiellement des opportunités d’investissement qui n’existent pas sur les marchés publics. Les gestionnaires de portefeuille qui investissent dans des actifs privés recherchent des sources alternatives de rendement que des actifs négociés chaque jour ne seraient pas en mesure de leur fournir. Ils se penchent souvent sur les problèmes d’ordre opérationnel qui pourraient être résolus et, le cas échéant, bénéficier aux investisseurs. Par exemple, la mise à jour des systèmes informatiques faciliterait la numérisation des affaires. Le remaniement ou l'actualisation d’une gamme de produits pourrait également s’avérer nécessaire. D’autres solutions peuvent consister à fermer une division non rentable ou à réorienter l’activité vers des sources de revenus plus attrayantes.
L’intérêt d’investir dans les actifs privés réside dans le fait qu’ils sont moins exposés à la volatilité à court terme des marchés publics. Bien que cela fasse d’eux des actifs moins liquides, les gestionnaires de portefeuille qui optent pour ce type de placements se préoccupent davantage de leurs fondamentaux sous-jacents. Leur objectif est de libérer le potentiel de valeur et de croissance de ces investissements sur le long terme.
Selon l’enquête CIO Sentiment Survey de 2021 menée par top1000funds.com, de nombreux investisseurs institutionnels augmentent de plus en plus la part de portefeuille qu’ils allouent aux actifs privés. D’après les résultats de cette enquête, les investisseurs semblent désormais plus enclins à payer une prime d'illiquidité et à bloquer leurs fonds plus longtemps dans des actifs privés.
Deux facteurs particulièrement influents ont poussé les investisseurs vers les actifs privés au cours de la dernière décennie. Le premier concerne les changements observés chez les investisseurs dans leur manière de construire leurs portefeuilles. Le second a trait aux améliorations considérables réalisées au niveau de l’infrastructure réglementaire, notamment au sein de juridictions en tête dans ce domaine, comme le Luxembourg.
Les investisseurs semblent s’être éloignés des classes traditionnelles d’actifs pour un moment. Nombreux sont ceux qui construisent leurs portefeuilles en allant chercher des sources individuelles de primes de risque plutôt que de se concentrer sur des classes traditionnelles générales d’actifs.
Les taux d’intérêt extrêmement faibles ont alimenté cette tendance en noyant les marchés publics sous l’afflux de liquidités et en créant une inflation des prix au niveau des différentes classes d’actifs. Par conséquent, la corrélation entre les rendements des classes d’actifs s’est resserrée, réduisant ainsi les avantages offerts par un portefeuille diversifié d’actifs traditionnels. Cette situation a poussé les investisseurs à rechercher des sources de primes alternatives et moins corrélées, ce qui les a conduits vers les actifs privés.
Par ailleurs, la propension croissante des investisseurs à investir dans les actifs privés s’explique notamment par l’évolution du cadre réglementaire et, partant, l’amélioration de l’infrastructure mise à leur disposition. Ces changements rendent désormais les actifs privés plus attrayants aux yeux des investisseurs institutionnels.
Le Luxembourg est un exemple intéressant. Les modifications apportées au cadre réglementaire européen ont été le moteur prédominant des progrès considérables réalisés au Luxembourg en matière d’infrastructure des fonds des actifs privés. En conséquence, plus de 267 gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs (regroupés sous l’abréviation GFIA) sont désormais agréés par le régulateur luxembourgeois, parmi les 600 enregistrés.
Les segments de l’immobilier, du private equity et de la dette privée ont depuis connu une croissance significative en termes de volume d’actifs sous gestion. Dans l’immobilier ce volume a augmenté de 7,2% pour atteindre 88,2 mrd EUR. Parallèlement, fin septembre 2021, le volume d’actifs sous gestion dans le private equity s’établissait à 148 mrd EUR, soit une progression de 19% en glissement annuel. Sur la même période, la dette privée a grimpé de 14,5%, portant le volume d’actifs sous gestion à plus de 56 mrd EUR¹.
Ces améliorations en matière d’infrastructure réglementaire offrent désormais un choix bien plus vaste et une transparence accrue aux investisseurs qui se tournent vers des actifs privés. Les promoteurs de fonds peuvent lancer plus rapidement leurs produits sur le marché en utilisant les différentes structures réglementaires et bénéficier du passeport européen introduit par la Directive sur les gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs (Directive GFIA).
Les Fonds d’investissement spécialisés (FIS) en sont un exemple. Ils sont généralement utilisés pour la création de fonds immobiliers ou de private equity et sont approuvés par le régulateur.
Les Fonds d’investissement alternatifs réservés (FIAR) en sont un autre exemple. Dans ce cas, c’est le gestionnaire de fonds, et non pas le fonds lui-même, qui est réglementé. L'un des intérêts offerts par ce type de structures réside dans le fait que les gestionnaires réglementés peuvent lancer de nouveaux fonds plus rapidement qu’en utilisant une structure FIS.
* susceptibles d’être soumis à la Loi GFIA
Enfin, il existe une structure destinée aux partenariats qui reflète la structure traditionnelle LP/GP (sociétés en commandite), très courante dans l’investissement en actifs privés. Ces structures sont, par exemple, privilégiées par les gestionnaires anglo-saxons d’actifs, car elles leur permettent de répliquer facilement les fonds parallèles qu’ils gèrent éventuellement dans l’État du Delaware. Toutefois, la structure elle-même n’étant pas réglementée, il convient de désigner un gestionnaire réglementé de manière à obtenir le passeport de la directive GFIA et pouvoir distribuer ce type de fonds en Europe.
L’attrait des actifs privés provient de la conjugaison de plusieurs changements dans le domaine de l’environnement de l’investissement et d’une réglementation plus favorable. La technologie a également joué un rôle important. Accompagnée de solutions innovantes, elle a rendu les actifs privés plus accessibles.
Leur avenir s’annonce brillant, car ils répondent à la fois aux besoins et aux souhaits des investisseurs. Le marché est désormais bien plus liquide que par le passé. Et tout cela en fait un type de placement irrésistible.
Les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dictent le comportement des investisseurs à travers le monde. Leurs priorités et préférences peuvent évoluer très rapidement. Les principes à long terme pour la prise de décision et les solutions de placement fondées sont plus importants que jamais.
Daniela Klasen-Martin a rejoint Credit Suisse le 15 septembre 2021 en qualité de Managing Director pour assumer les fonctions de Responsable de ManCo Lux et CEOmde Credit Suisse Fund Management S.A. Elle est titulaire d’un master de sciences en administration commerciale et économie internationale de services financiers de l’Université de Linköping (Suède) et possède 24 ans d’expérience professionnelle dans le secteur des services financiers au Luxembourg. Mme Klasen-Martin est, par ailleurs, une spécialiste des fonds d’investissement, notamment des actifs non financiers, comme l’immobilier et le private equity.
1 Enquête sur les fonds d’investissement immobiliers de l’ALFI
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