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Invertir en deuda de mercados emergentes, un componente clave en todas las carteras

Los bonos corporativos de mercados emergentes (ME) denominados en moneda fuerte deberían formar parte de todas las carteras y no solamente por su potencial de ofrecer una atractiva rentabilidad.

6 de mayo de 2021

Claudia von Waldkirch

Gestora de carteras sénior, Credit Suisse Asset Management

Los bonos corporativos de ME denominados en moneda fuerte han mostrado un rendimiento estelar en el pasado y continúan brindando interesantes oportunidades de inversión que merece la pena tener en cuenta en el marco de la asignación estratégica de activos (AEA) de una cartera. Los bonos corporativos de ME ofrecen un universo de inversión más amplio y más diversificado que la deuda soberana en términos de sectores y emisores, al tiempo que también presentan una duración significativamente más baja. Además, los bonos corporativos de ME tienen una mejor disposición al pago en comparación con la deuda soberana.

Alta rentabilidad unida a un riesgo bajo

Si comparamos los bonos corporativos de ME con sus homólogos estadounidenses, comprobamos que, también en este caso, los primeros se caracterizan por un rendimiento interesante en cuanto a fundamentales y valoraciones, algo que ya no deberíamos pasar por alto. Los bonos corporativos de ME muestran un menor apalancamiento neto, por ejemplo. Al mismo tiempo, se compensa a los inversores con primas de riesgo más elevadas. Según una comparación del segmento de alta rentabilidad (CEMBI HY) con su homólogo estadounidense realizada por J.P. Morgan, las tasas de impago históricas y previstas son menores y los valores de recuperación similares. Si además comparamos sus sólidos fundamentales con los niveles de sus valoraciones, vemos que los bonos corporativos de ME continúan anotándose puntos gracias a las primas de riesgo más altas ya mencionadas. Hay que tener en cuenta los riesgos que conlleva invertir en mercados emergentes; no obstante, consideramos que los inversores siguen estando muy bien compensados.

Bonos corporativos de mercados emergentes

El mercado de bonos corporativos de mercados emergentes ha pasado de ser un nicho a convertirse en una clase de activo madura, diversa e independiente repleta de oportunidades.

Enfoque centrado en bonos denominados en moneda fuerte

Merece la pena centrarse en bonos denominados en moneda fuerte por los diversos factores que juegan a su favor. Los bonos denominados en moneda fuerte están homogeneizados a escala internacional por ser su jurisdicción Nueva York o estar supeditados a la legislación inglesa. Por su parte, los bonos denominados en moneda local están supeditados a la legislación nacional correspondiente. Al analizar la inversión en bonos corporativos con prima de riesgo (crédito), también debemos recordar que las primas de riesgo son, en general, significativamente más altas en el caso de emisores del mercado internacional de capitales frente a los de mercados nacionales. Además, el mercado de activos en moneda local está dominado por la deuda pública y es la moneda base la que determina en mayor medida la rentabilidad. Esto significa que quien invierta en bonos denominados en moneda local debe tener una visión muy clara de la solidez de las divisas de ME frente al dólar estadounidense. Nosotros consideramos que las inversiones en bonos corporativos de mercados emergentes denominados en moneda fuerte constituyen una clase de activos muy atractiva para los inversores en crédito. También tiene sentido una asignación específica a esta clase de activos, dado que, actualmente, más de la mitad de la producción económica mundial la generan economías de ME, cuyas tasas de crecimiento son superiores a la media.

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