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A dispetto del predominio economico dell’Asia, gli investitori non sfruttano a pieno le opportunità che offre il mercato. Il divario dovrebbe ridursi nei prossimi anni e decenni grazie ai fondamentali a sostegno di questa regione. L’Asia è una delle regioni migliori per chi seleziona attivamente le azioni.
21 luglio 2022
È probabile che nei prossimi dieci o vent’anni l’Asia offra alcune delle migliori opportunità di investimento in società con aumento del valore capitale e dividendi in crescita. L’aspetto più positivo: agli investitori è risparmiato il consueto trade-off tra crescita e ricavi. Possono detenere alcuni dei migliori titoli a crescita strutturale che stanno anche aumentando i loro dividendi.
L’Asia è destinata a rappresentare oltre il 50% del PIL mondiale nei prossimi 15–20 anni.1 Un dollaro americano su due di consumo globale sarà probabilmente speso in Asia.2
Oltre alla forte crescita dei consumi asiatici e all’ascesa del ceto medio, l’ampliamento delle infrastrutture della regione, l’aumento dell’urbanizzazione, dell’industrializzazione e della spesa in ricerca e sviluppo hanno fatto sì che il settore aziendale si stia innovando più velocemente che mai. Stiamo assistendo a rapidi passi avanti nello sviluppo umano, nella sanità, nell’aspettativa di vita, oltre che a un aumento dei livelli di alfabetizzazione.
Alimentata dall’ascesa del ceto medio asiatico e dal suo crescente potere d’acquisto, la spesa per i consumi è un fattore di crescita a lungo termine per la regione. Si prevede che il ceto medio cinese supererà 1,2 miliardi di persone entro il 2030, mentre quello indiano dovrebbe raddoppiare, passando da 400 milioni nel 2021 a 800 milioni nel 2030.3 Si prevede che sarà da ricondurre ai consumatori asiatici la metà della crescita dei consumi globali nel prossimo decennio, pari a un’opportunità da 10 000 miliardi di dollari. Ciò ha implicazioni significative in termini di ricavi per i settori dell’e-commerce, dei servizi finanziari, dell’automotive, dei beni di consumo durevoli, dei viaggi e del tempo libero, dell’istruzione e della sanità, in quanto i consumatori cercano di migliorare il proprio stile di vita.4
A causa della crescita demografica ed economica, l’Asia sta raggiungendo i limiti della propria capacità infrastrutturale. Secondo l’Asian Development Bank, l’Asia emergente dovrà spendere 1700 miliardi di dollari all’anno in infrastrutture fino al 2030 per mantenere la dinamica di crescita, gestire la povertà e rispondere ai cambiamenti climatici. La stima di 1700 miliardi di dollari annui è più che doppia rispetto ai 750 miliardi di dollari stimati dalla Asian Development Bank (ADB) nel 20099. Anche l’integrazione di investimenti relativi al clima è un fattore importante: ne potranno beneficiare in particolare le società dei settori energia, materiali e industria.5
Una domanda frequente e forse la più fraintesa è come si possa cogliere questa crescita esplosiva e in trasformazione in un portafoglio. Gli investitori spesso si chiedono se i loro portafogli debbano concentrarsi su un particolare settore, Paese, stile o essere diversificati su una serie di opportunità tematiche. È forte la tentazione di cercare le società a più “alta crescita” per beneficiare dei trend di crescita strutturale della regione.
Tuttavia, i dati degli ultimi 20 anni mostrano che, in realtà, i titoli a più alta crescita hanno sottoperformato, mentre è la fascia intermedia, forse meglio definita come quella a crescita “sostenibile”, ad aver generato i rendimenti più elevati. Dal grafico nella pagina successiva si nota che questa fascia intermedia non solo ha generato i maggiori utili di capitale, ma ha anche pagato interessanti rendimenti da dividendi.
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Come è noto, l’Asia è estremamente diversificata, con differenze nei metodi di governance, nei sistemi economici, nella demografia, nella ricchezza e nelle traiettorie di crescita. L’Asia è anche molto più di una regione nella fase iniziale della crescita, non sempre apprezzata dagli investitori. In quest’area si trovano anche molte aziende di alta qualità.
Spesso questi gruppi si attengono allo stesso livello di corporate governance e compliance dei loro rivali dei mercati sviluppati. Molte di queste società hanno una doppia quotazione nei mercati sviluppati, che richiedono il rispetto di normative più rigorose. Inoltre, hanno acquisito una base di investitori internazionali, che può includere grandi investitori istituzionali, quindi è nel loro interesse attenersi ai più alti livelli di corporate governance.
La differenza fondamentale, tuttavia, è che questi mercati sono molto meno efficienti dal punto di vista delle informazioni. Ciò può creare un’eccellente opportunità per gli investitori che sfruttano attivamente queste inefficienze di prezzo.
È indubbio che l’Asia si stia trasformando con successo da mero centro di produzione a basso costo o "made in Asia” a “born in Asia”, sotto la spinta dell’innovazione e dei consumatori digitali ad alta capacità di adattamento dell’Asia.
Nell’ultimo decennio, la regione ha sviluppato e approfondito rapidamente le proprie capacità tecnologiche, rappresentando un’ampia fetta della crescita globale dei ricavi delle aziende tecnologiche, dei finanziamenti di start-up, della spesa in R&S e dei brevetti depositati. Il vantaggio tecnologico dell’Asia si è concentrato principalmente in Cina, Giappone, Taiwan e Corea del Sud, con la Cina che da sola rappresenta il 45% dei brevetti depositati a livello mondiale.6 Tuttavia, anche l’India sta facendo buoni progressi, in particolare grazie all’espansione dei centri di R&S al di là del settore pubblico e a quelli guidati dalle multinazionali.
Si stima che le energie rinnovabili rappresenteranno il 40% degli investimenti energetici globali medi annui da qui al 2025 e l’Asia sarà un attore di primo piano. La sua quota di capacità rinnovabile installata è del 45%, a fronte del 25% dell’Europa e del 16% dell’America settentrionale. Al contempo, l’Agenzia Internazionale per l’Energia prevede che l’Asia rappresenterà il 64% dei nuovi afflussi di energia rinnovabile da qui al 2040.7
Si prevede una forte crescita del settore delle energie pulite in Asia nei prossimi anni.
La regione è probabilmente fra le aree con le migliori opportunità al mondo per chi seleziona attivamente le azioni. In primo luogo, ciò è dovuto alle dimensioni del mercato azionario asiatico, che lo rende un mercato interessante per chi è a caccia di titoli. In secondo luogo, come detto, questi mercati non sono efficienti come quelli dei Paesi sviluppati, il che crea ulteriori opportunità.
Per trarre realmente vantaggio da queste opportunità, tuttavia, è necessario essere investitori attivi. È inoltre necessario avere accesso alle risorse adeguate. Spesso le migliori opportunità si possono trovare solo grazie a un contatto sul erritorio – analisti originari della regione e con esperienza di investimento nel mercato locale.
Per esempio, quando si guarda a un Paese come la Corea del Sud, in base al rapporto prezzo/utili spesso sembra conveniente. Tuttavia, c’è un motivo per cui i titoli sudcoreani vengono scambiati a sconto: si tratta di un mercato molto tradizionale. Spesso nelle valutazioni dei titoli c’è uno sconto sui conglomerati, dovuto al fatto che le società hanno molti proprietari incrociati.
Per contro, se si guarda all’India, i titoli in questo mercato sembrano piuttosto costosi. Spesso i titoli vengono scambiati a oltre 50 volte il rapporto prezzo/utili. Tuttavia, ciò ha senso si considera che queste società hanno una crescita degli utili dell’ordine del 20–30%.8 In realtà, esse forniscono un’ottima base per sfruttare il potenziale di crescita economica dell’India.
L’Asia offre alcuni tra i titoli che pagano i migliori dividendi e sono anche esposti alle migliori opportunità di crescita strutturale della regione.
Rispetto alle loro omologhe statunitensi, le società asiatiche spendono oltre il doppio del loro cash flow in spese d’investimento.
La vasta popolazione, le economie e le comunità della regione Asia Pacific sono estremamente vulnerabili ai cambiamenti climatici, che costituiscono un importante fattore di rischio per la sostenibilità di quest’area. Il cambiamento climatico ha un impatto sulla regione in molti modi diversi. Ad esempio, in molte parti dell’Asia meridionale il problema più urgente è rappresentato dalle ondate di calore e dal caldo cronico che si traduce in condizioni climatiche estreme.9
La Cina è la più importante base manifatturiera del mondo, il che si riflette nelle sue elevate emissioni di CO2. Il Paese è anche firmatario dell’Accordo sul clima di Parigi e si è posto l’ambizioso obiettivo di raggiungere il livello di zero emissioni entro il 2060.10 Inoltre, possiede uno dei mercati di auto elettriche più grandi al mondo, con aziende nazionali per la produzione di veicoli elettrici, come BYD e NIO. Il Paese ha anche piani estremamente ambiziosi per la costruzione di infrastrutture per le energie rinnovabili e per l’elettrificazione della sua enorme rete stradale nei prossimi decenni.11
In realtà, anche in Asia si trovano enormi opportunità di crescita verde. L’Asia potrebbe avere la più grande abbondanza di opportunità d’investimento ESG in tutto il mondo.
In quale misura e per quanto tempo aumenterà l’inflazione?
L’incertezza sugli effetti dell’inflazione è aumentata esponenzialmente.
La situazione attuale impone di rivedere le strategie d’investimento in essere e valutare nuove opportunità.
1 Business Standard (15 luglio 2019). Asia on track to top 50% of world GDP by 2040, says McKinsey report. www.Business-Standard.Com. https://www.business-standard.com/article/international/asia-on-track-to-top-50-of-world-gdp-by-2040-says-mckinsey-report-119071500858_1.html.
2 World Economic Forum (22 ottobre 2021). What percentage of the world’s consumer class live in Asia? https://www.weforum.org/agenda/2021/10/growth-consumers-asia-indonesia-bangladesh-pakistan-philippines.
3 World Data Lab (16 aprile 2021). China vs. India — Where is the momentum in consumer spending? https://worlddata.io/blog/china-vs-india-where-is-the-momentum-in-consumer-spending.
4 World Economic Forum (13 luglio 2020). The rise of Asia’s middle class. https://www.weforum.org/agenda/2020/07/the-rise-of-the-asian-middle-class.
5 Asia Development Bank (1 maggio 2019). Asian Development Bank: Meeting Asia’s Infrastructure Needs. Asia House. https://asiahouse.org/event/asian-development-bank-meeting-asias-infrastructure-needs/.
6 Woetzel, J., & Seong, J. (5 gennaio 2021). What is driving Asia’s technological rise? McKinsey & Company. https://www.mckinsey.com/mgi/overview/in-the-news/what-is-driving-asias-technological-rise.
7 IEA (31 dicembre 2021). Renewables – Global Energy Review 2021 – Analysis. https://www.iea.org/reports/global-energy-review-2021/renewables.
8 Tan, W. (7 gennaio 2021). Earnings growth in Asia could jump by more than 20% this year, say UBS and Goldman Sachs. CNBC. https://www.cnbc.com/2021/01/07/asia-earnings-growth-could-jump-over-20percent-in-2021-ubs-and-goldman-sachs-.html.
9 VOA Learning English (27 maggio 2022). Report: South Asia’s Heat Waves 30 Times Likelier with Climate Change. VOA. https://learningenglish.voanews.com/a/report-south-asia-s-heat-waves-30-times-likelier-with-climate-change/6590454.html.
10 Bloomberg News (10 agosto 2021). How China Plans to Become Carbon-Neutral by 2060. Bloomberg. https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-08-10/how-china-plans-to-become carbon-neutral-by-2060-quicktake.
11 World Economic Forum (20 maggio 2022). Which countries have the largest electric vehicle markets? https://www.weforum.org/agenda/2021/02/electric-vehicle-market-global/.
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