Ridurre la sensibilità ai tassi d’interesse (rischio di duration)
Una possibilità che gli investitori possono sfruttare, se i tassi di interesse e le aspettative di inflazione sono in aumento, è quella di ridurre la duration, ossia la sensibilità di un portafoglio a una variazione dei tassi di interesse. Le obbligazioni con breve duration possono contribuire a mitigare i rischi di ribasso grazie alla loro minore sensibilità ai movimenti dei tassi e dello spread del credito. Grazie al rischio di tasso d’interesse inferiore rispetto alle strategie obbligazionarie core tradizionali, le obbligazioni con duration breve possono limitare le perdite di capitale derivanti da tali sviluppi. Dallo scorso novembre, l’intervento aggressivo delle banche centrali ha significativamente appiattito la curva dei rendimenti, creando un ampio potenziale di rischio/rendimento nelle obbligazioni con duration breve rispetto agli strumenti a medio o lungo termine.
Una seconda possibilità è rappresentata dalle strategie a tasso variabile, in cui gli investitori potrebbero beneficiare di tassi d’interesse più elevati. In questo caso, il tasso del floater si adegua periodicamente ai tassi di mercato attuali. Le offerte di credito a tasso variabile offrono un significativo aumento del rendimento rispetto al mercato monetario e agli strumenti a breve termine, grazie agli investimenti a carry elevato. Inoltre, le strategie a tasso variabile con flussi di reddito costanti derivanti da esposizioni creditizie diversificate e da un rischio di tasso d’interesse limitato non solo limitano gli effetti negativi, ma potrebbero addirittura offrire rendimenti positivi in un simile contesto.
Una terza possibilità potrebbero essere i secured senior loan, che sono obbligazioni generalmente emesse da aziende non investment grade. Questi prestiti sono di solito “garantiti” dai beni di una società e vengono solitamente utilizzati per finanziare la crescita dell’azienda o per coprire le spese operative generali. Pagano cedole a tasso variabile, il che può contribuire a ridurre ulteriormente il rischio di duration. Spesso gli investitori scelgono questi titoli accanto alle obbligazioni high yield.