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Trotz der wirtschaftlichen Dominanz Asiens bleiben Anleger weitgehend unterinvestiert. Diese Lücke dürfte sich in den kommenden Jahren und Jahrzehnten aufgrund der günstigen Fundamentaldaten für diese Region schliessen. Asien zählt zu den besten Regionen für aktive Stock-Picker.
21. Juli 2022
Einige der besten Anlagemöglichkeiten in Unternehmen mit Kapitalzuwachs und steigenden Dividenden dürften in den nächsten ein bis zwei Jahrzehnten in Asien zu finden sein. Und das Schöne daran: Anleger müssen nicht wie üblich zwischen Wachstum und Erträgen abwägen. Sie können Aktien von Unternehmen halten, die hohes strukturelles Wachstum aufweisen und gleichzeitig steigende Dividendenausschüttungen bieten.
Asien dürfte im Laufe der nächsten 15 bis 20 Jahre die 50-Prozent-Marke des globalen BIP knacken.1 Jeder zweite US-Dollar des weltweiten Konsums wird dann voraussichtlich in Asien ausgegeben.2
Neben dem kräftig steigenden Konsum und dem Aufstieg der Mittelschicht in Asien haben der Infrastrukturausbau, die zunehmende Urbanisierung und Industrialisierung sowie die gestiegenen Ausgaben für Forschung und Entwicklung in der Region dazu geführt, dass der asiatische Unternehmenssektor Innovationen schneller denn je vorantreibt. Wir stellen rasante Fortschritte bei der menschlichen Entwicklung, der Gesundheitsfürsorge und Lebenserwartung sowie höhere Alphabetisierungsraten fest.
Bedingt durch den Aufstieg der asiatischen Mittelschicht und ihre steigende Kaufkraft sind die Konsumausgaben ein Treiber für langfristiges Wachstum in der Region. Die chinesische Mittelschicht wird bis 2030 voraussichtlich auf über 1,2 Milliarden Menschen wachsen, während sich die Mittelschicht in Indien von 400 Millionen Menschen im Jahr 2021 auf 800 Millionen Menschen im Jahr 2030 verdoppeln dürfte.3 Die asiatischen Verbraucher machen in den kommenden zehn Jahren Schätzungen zufolge die Hälfte des globalen Konsumwachstums aus, was einer Anlagemöglichkeit von USD 10 Billionen entspricht. Dies wirkt sich erheblich auf die Umsatzerlöse in den Bereichen E-Commerce, Finanzdienstleistungen, Automobil, langlebige Konsumgüter, Reisen und Freizeit, Bildung und Gesundheit aus, da Verbraucher bestrebt sind, ihren Lebensstil zu verbessern.4
Aufgrund des Bevölkerungs- und Wirtschaftswachstums kommt Asien an die Grenzen seiner Infrastrukturkapazitäten. Nach Angaben der Asiatischen Entwicklungsbank müssen die asiatischen Schwellenländer bis 2030 jährlich USD 1,7 Billionen für Infrastruktur ausgeben, um die aktuelle Wachstumsdynamik beizubehalten, Armut zu beseitigen und auf den Klimawandel zu reagieren. Die Schätzung der jährlichen Ausgaben von USD 1,7 Billionen hat sich im Vergleich zur Schätzung der Asiatischen Entwicklungsbank aus dem Jahr 2009 (USD 750 Milliarden) mehr als verdoppelt.5 Auch die Einbeziehung klimabezogener Anlagen trägt wesentlich dazu bei. Unternehmen aus den Sektoren Energie, Grundstoffe und Industrie dürften zu den grössten Gewinnern dieser Entwicklung zählen.
Eine häufige und von den meisten Anlegern wohl falsch verstandene Frage ist, wie sich dieses explosionsartige und transformative Wachstum in einem Portfolio nutzen lässt. Oft möchten Anleger wissen, ob sich ihre Portfolios auf bestimmte Sektoren, Länder oder Anlagestile konzentrieren oder über eine Reihe thematischer Anlagechancen hinweg diversifiziert sein sollten. Es ist gewiss verlockend für sie, sich die Unternehmen mit dem grössten «Wachstum» auszusuchen, um von den strukturellen Wachstumstrends in der Region zu profitieren.
Tatsächlich hat die Erfahrung der letzten 20 Jahre jedoch gezeigt, dass sich die Aktien mit den grössten Wachstumsaussichten schwächer entwickelt haben, während im Mittelfeld, das ein «nachhaltiges» Wachstum aufweist, die höchsten Anlagerenditen generiert wurden. Die nachstehende Grafik zeigt, dass dieses mittlere Segment nicht nur die höchsten Kapitalgewinne generiert, sondern auch attraktive Dividendenrenditen geboten hat.
Wir zielen auf stabile risikobereinigte Renditen ab. Wählen Sie aus traditionellen aktiven Strategien sowie aus themen- oder speziellen anlagetechnischen Ansätzen.
Asien ist bekanntlich äusserst vielfältig und weist zahlreiche länderspezifische Unterschiede in Bezug auf Regierungspraktiken, Wirtschaftssysteme, demografische Entwicklungen, Wohlstand und Wachstumsraten auf. Der Kontinent hat weit mehr zu bieten als sein in der Frühphase befindliches Wachstum, das die Anleger nicht immer zu schätzen wissen. In der Region sind auch zahlreiche qualitativ hochwertige Unternehmen angesiedelt.
Diese Unternehmensgruppen haben oft dasselbe Corporate-Governance- und Compliance-Niveau wie ihre Mitbewerber in den Industrieländern. Viele dieser Unternehmen haben Dual Listings in Industrieländern, die ihnen strengere Vorschriften auferlegen. Ihr internationaler Anlegerkreis, der grosse institutionelle Investoren umfassen kann, indessen zeigt, dass sie ein eigenes Interesse daran haben, höchste Corporate-Governance-Standards zu befolgen.
Der Hauptunterschied besteht jedoch darin, dass diese Märkte aus informationeller Sicht deutlich weniger effizient sind. Dies kann aktiven Anlegern, die diese Preisineffizienzen aktiv ausnutzen, ausgezeichnete Chancen eröffnen.
Es steht ausser Frage, dass Asien erfolgreich den Wandel von einem reinen Billigproduktionsstandort («made in Asia») zu einem Innovationszentrum («born in Asia») mit sehr anpassungsfähigen digitalen Verbrauchern vollzieht. Die Region hat ihre technologischen Fähigkeiten in den letzten zehn Jahren schnell weiterentwickelt und vertieft und macht einen Grossteil des weltweiten Anstiegs der Anschubfinanzierung für Technologieunternehmen, der Ausgaben im Bereich Forschung und Entwicklung und der eingereichten Patente aus. Der technologische Vorsprung Asiens stammt grösstenteils aus China, Japan, Taiwan und Südkorea. Allein in China werden 45 % aller Patente weltweit angemeldet.6 Doch auch Indien erzielt grosse Fortschritte, insbesondere da Forschungs- und Entwicklungszentren über den öffentlichen Bereich hinaus auf internationale Unternehmen ausgeweitet werden.
Erneuerbare Energien machen bis 2025 schätzungsweise 40 % der durchschnittlichen jährlichen Energieinvestitionen weltweit aus und Asien zählt hierbei zu den führenden Akteuren. Der dortige Anteil an der installierten Leistung erneuerbarer Energiequellen beträgt 45 %, im Vergleich zu Europa mit 25 % und Nordamerika mit 16 %. Gleichzeitig geht die Internationale Energieagentur davon aus, dass 64 % des weltweiten Ausbaus erneuerbarer Energien bis 2040 in Asien erfolgen werden.7 Die umweltfreundliche Energieindustrie wird als wichtige Wachstumsbranche für Asien in den kommenden Jahren betrachtet.
Asien zählt wahrscheinlich zu den Regionen weltweit, die die besten Chancen für aktive Stock-Picker bieten. Dies ist zum einen auf die schiere Grösse des asiatischen Aktienmarkts zurückzuführen, die ihn zu einem attraktiven Markt für die Jagd nach Aktien macht. Zum anderen sind diese Märkte, wie bereits erwähnt, weniger effizient als die Märkte in den Industrieländern, was zusätzliche Chancen schafft.
Um diese Chancen jedoch wirklich auszunutzen, müssen Sie ein aktiver Anleger sein. Ausserdem benötigen Sie Zugang zu den richtigen Ressourcen. Die besten Chancen finden sich oft nur vor Ort – mithilfe von Analysten, die aus der Region stammen und Erfahrung mit Anlagen am lokalen Markt haben.
Nehmen wir zum Beispiel Südkorea: Das Land erscheint aus Sicht der Preismultiplikatoren günstig. Doch es gibt einen Grund, warum südkoreanische Aktien mit einem Abschlag gehandelt werden. Korea ist ein äusserst traditioneller Markt. Häufig gibt es einen Konglomeratsabschlag, der in die Aktienbewertungen eingepreist wird, da Unternehmen viele Cross-over-Eigentümer haben.
Im Gegensatz dazu erscheinen indische Aktien relativ teuer. Sie notieren oft über dem 50-fachen Kurs-Gewinn-Verhältnis. Dies ergibt jedoch Sinn, wenn man bedenkt, dass diese Unternehmen in der Region ein Gewinnwachstum von 20 bis 30 Prozent aufweisen.8 Sie geben einen sehr guten Anhaltspunkt für die Erschliessung des ökonomischen Wachstumspotenzials Indiens.
Asien bietet einige der besten Aktien mit Dividendenausschüttung, die auch einige der besten Chancen für strukturelles Wachstum in der Region eröffnen.
Im Vergleich zu ihren US-Pendants wenden asiatische Unternehmen einen nahezu doppelt so hohen Anteil ihrer Barmittel für Investitionsausgaben auf.
Die hohe Bevölkerungsanzahl und die Volkswirtschaften im Raum Asien-Pazifik sind extrem anfällig für die Auswirkungen des Klimawandels, der damit erhebliche Nachhaltigkeitsrisiken für die Region birgt. Die Auswirkungen auf die Region sind vielschichtig. In vielen Teilen Südasiens zählen beispielsweise Hitzewellen und Dauerhitze, die extreme Wetterbedingungen zur Folge haben, zu den drängendsten Problemen.9
China ist der wichtigste Produktionsstandort der Welt, was sich in seinen entsprechend hohen CO2-Emissionen widerspiegelt. Das Land zählt zu den Unterzeichnern des Pariser Klimaabkommens und hat sich selbst das ehrgeizige Ziel gesetzt, bis 2060 CO2-neutral zu werden.10 Darüber hinaus verfügt es über einen der weltweit grössten Märkte für Elektroautos mit eigenen E-Auto-Herstellern wie BYD und NIO. Daneben hat China äusserst ehrgeizige Pläne für den Aufbau der Infrastruktur für erneuerbare Energien und die Elektrifizierung seines enormen Strassennetzes in den kommenden Jahrzehnten aufgestellt.11
In der Tat sind in Asien auch viele Chancen für grünes Wachstum zu finden. Asien könnte die grösste Fülle an ESG-Anlagemöglichkeiten weltweit aufweisen.
Wie stark und wie lange steigt die Inflation? Die Ungewissheit über die Auswirkungen der Teuerung hat massiv zugenommen. Sie ruft nach einer Überprüfung bestehender Anlagestrategien und nach einer Beurteilung neuer Opportunitäten.
1 Business Standard (15. Juli 2019). Asia on track to top 50 % of world GDP by 2040, says McKinsey report. www.business-standard.com. https://www.business-standard.com/article/international/asia-on-track-to-top-50-of-world-gdp-by-2040-says-mckinsey-report-119071500858_1.html.
2 Weltwirtschaftsforum (22. Oktober 2021). What percentage of the world’s consumer class live in Asia? https://www.weforum.org/agenda/2021/10/growth-consumers-asia-indonesia-bangladesh-pakistan-philippines.
3 World Data Lab (16. April 2021). China vs. India – Where is the momentum in consumer spending? https://worlddata.io/blog/china-vs-india-where-is-the-momentum-in-consumer-spending.
4 Weltwirtschaftsforum (13. Juli 2020). The rise of Asia’s middle class. https://www.weforum.org/agenda/2020/07/the-rise-of-the-asian-middle-class.
5 Asiatische Entwicklungsbank (1. Mai 2019). Asian Development Bank: Meeting Asia’s Infrastructure Needs. Asia House. https://asiahouse.org/event/asian-development-bank-meeting-asias-infrastructure-needs/.
6 Woetzel, J. & Seong, J. (5. Januar 2021). What is driving Asia’s technological rise? McKinsey & Company. https://www.mckinsey.com/mgi/overview/in-the-news/what-is-driving-asias-technological-rise.
7 IEA (31. Dezember 2021). Renewables – Global Energy Review 2021 – Analysis. https://www.iea.org/reports/global-energy-review-2021/renewables.
8 Tan, W. (7. Januar 2021). Earnings growth in Asia could jump by more than 20 % this year, say UBS and Goldman Sachs. CNBC. https://www.cnbc.com/2021/01/07/asia-earnings-growth-could-jump-over-20percent-in-2021-ubs-and-goldman-sachs-.html.
9 VOA Learning English (27. Mai 2022). Report: South Asia’s Heat Waves 30 Times Likelier with Climate Change. VOA. https://learningenglish.voanews.com/a/report-south-asia-s-heat-waves-30-times-likelier-with-climate-change/6590454.html.
10 Bloomberg News (10. August 2021). How China Plans to Become Carbon-Neutral by 2060. Bloomberg. https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-08-10/how-china-plans-to-become carbon-neutral-by-2060-quicktake.
11 Weltwirtschaftsforum (20. Mai 2022). Which countries have the largest electric vehicle markets? https://www.weforum.org/agenda/2021/02/electric-vehicle-market-global/.
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